招商证券国际发表研究报告指，美国国防部供应商、大数据服务商Palantir(PLTR.US)第三季收入23亿美元，按年增96%；经调整每股盈利0.44美元，高於市场预期7.3%；Rule of 40得分达158%，按季升3个百分点，连续第13个季度提升，亦是连续第十个季度超预期。经调整自由现金流12.2亿美元，按年增125%，自由现金流利润率53%。现金创造能力依然强劲，期末现金及美国国债合计104亿美元，投资者开始期待股东回报。公司指引第四季收入约26亿美元、经调整营业利润约16.4亿美元；并将全年收入指引上调4.6%至约85亿美元(按年增91%)，美国商业收入指引上调至至少36亿美元(按年增143%)。

该行指出，美国商业收入9.84亿美元(按年增148%)，首次超过美国政府收入的9.53亿美元，增长引擎由国防合同转向企业客户。商业总收入11.7亿美元(按年增113%)，同样超过政府收入的11.5亿美元(按年增81%)。全球签约额(TCV)按年增6%，对比第二季按年增49%。管理层称商业首单期限更短、部署更快，客观上压低了TCV增速，但未给出量化影响。

市场预计公司26/27年收入按年增88%及51%，至分别84.1亿及126.8亿美元，对应51倍及34倍预测26/27年市销率；市场预计公司26/27年non-GAAP净利润按年增122%及48%，至分别42.6亿及63.2亿美元，对应101倍及68倍26/27年non-GAAP市盈率。

该行认为，第三季业绩进一步验证企业AI的价值正向集成与编排层集中，而非模型层；对板块而言，拥有专有数据访问权和工作流深度的平台受益，单纯转售模型API的厂商受益有限。该行继续看好美国AI互联网板块，推荐排序不变：Meta(META.US)>微软(MSFT.US)>亚马逊(AMZN.US)>Alphabet(GOOGL.US)；对应中国市场首选标的腾讯(00700.HK)及阿里-W(09988.HK)。

该行对Palantir未评级。(da/ad)~

阿思达克财经新闻
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